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第11章 那年那小镇（第2页）

第二，其他国家货币与美元挂钩；

第三，世界各国根据黄金比价实行固定汇率。

如果成员国出现了国际收支不平衡怎么办？有两种途径：第一，向国际货币基金组织贷款；第二，向国际货币基金组织申请调整汇率。

布雷顿森林体系以黄金为基础，美元与黄金直接挂钩，又以美元为中心稳定了国际货币体系。这也就意味着，美元=黄金=唯一的清算工具=唯一的支付工具=唯一的储备货币。

一个貌似很复杂的国际货币体系，一句话就能说清楚：美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，美元成为世界唯一与黄金一同作为储备资产的货币。即，以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。

世界各国的货币与美元保持可调整的固定汇率，为了保证货币汇率的稳定和资本流动的有序性，成立了由美国主导的国际货币基金组织和世界银行两大国际组织。

后文中我们会提到布雷顿森林体系有很多致命的缺陷，但这些并不能抹杀它的光辉。20世纪30年代大危机期间，世界货币体系四分五裂，英镑、法郎、美元代表的三个集团互不相让，无休止地进行外汇倾销，使世界经济承受了更多灾难，最终引发了第二次世界大战。在国际货币这件事上，所有国家形成一种共识，世界需要确立稳定的多边汇兑体系，必须达成协议。苏联代表在布雷顿森林会议上有如下发言：各国货币的稳定、世界贸易的扩大、国际收支的平衡……所有这些渴望对于组织战后世界、维护并加强世界和平与安全均具有重要意义。

战后，布雷顿森林体系结束了国际金本位崩溃后国际金融领域的混乱局面，使得西方世界出现了长达14世纪的长久繁荣。布雷顿森林体系实行固定汇率，不存在黄金输送点的概念，各国货币供应实际不受黄金储备限制，可以动用货币政策缓和危机和萧条。由于美元成为主要的世界货币，美国可以通过贷款、赠予、援助等多种方式在世界范围内扩张货币，扩大国际贸易。

布雷顿森林体系的可贵之处还在于，各国能在一定程度上牺牲自身利益，坐在一起拟定一个合作规则，创立一个开放的世界货币体系，这在人类历史上还是第一次。如果英国坚持不肯让步，美元虽然最终也一定能在世界货币中登顶，解决国际收支不平衡，但战后重建之路将会更加漫长和痛苦。

那年，那小镇，布雷顿森林体系能持久吗？

美元灾，美元荒

如果说世界上真的有命定，布雷顿森林体系的命定就是崩溃。不仅仅是美元，任何一种货币在成为唯一的世界货币之前都不可能解决这一先验性弱点——特里芬难题。

布雷顿森林体系下，美国独占世界货币规则制订和修改权，说到底是美元一家独大。维持世界货币地位要做到以下两条：第一，保证本币与黄金官价稳定，确保全球金本位有足够的信誉；第二，要向全球提供足够的本币。

要维持本币与黄金的兑换稳定，本币就不能过分流出；要维持全球流动性和国际清算，就得给大家分美元，让美元流出。

美元不能流出……

美元必须流出……

这显然是一个自相矛盾的体系，一枚硬币的两面永远不可能重合。不仅是美元，世界上根本就没有一种货币能同时满足上述两个条件。

过去没有，现在没有，将来也不会有。

任何一个国家的单一货币都不可能成为世界货币，这就是特里芬难题。

1947年3月，国际货币基金组织开门大吉，标志着布雷顿森林体系正式开始营运。1971年8月15日，尼克松抛出的“新经济政策”，则是布雷顿森林体系崩溃的标志。凡此24年，这整个命定的过程颇是耐今人寻味。

在布雷顿森林体系28年寿命中，前14年（1944—1958年）可以用一个词来形容，即“美元荒”。望文生义，所谓“美元荒”的重点是“荒”，各国都没有美元，全世界都在为美元奇缺而困扰。

第二次世界大战摧毁了参战国工业体系，无论盟国还是轴心国。英、法等盟国以胜利国的身份签订了《波茨坦协定》，但是，实力已经被战争耗尽。以英国为例，黄金储备几乎枯竭，对外贸易减少了23；英国也从债权国变为债务国，本土及英联邦1945年债务总计23.39亿英镑。丘吉尔首相在波茨坦会议上沮丧地说，英国是作为世界上最大的债务者走出这场战争的。

在经济学上，所谓需求有两个条件，一是有购买需求，二是有购买能力。“二战”后的世界充斥着购买欲望却没有美元，只有美国有美元，而且有生产能力。各国需要购买商品，美国需要对外卖出自己的商品。

只有一个问题：大家都没有美元！购买方的黄金桶已经被刮干，另一方盆满钵满还想接着赚……

1949年，美国出口产品价值159亿美元，进口只有91亿美元，顺差高达68亿美元，其中对西欧贸易顺差达30多亿美元。以欧洲当时的生产能力，黄金流入美国短期内肯定无法回流，美国的黄金越多，这个游戏就越玩不下去。

一个国如同一个家，断了主要收入来源的家庭，只出不入，日子如何继续？

作为西方世界的龙头老大，美国原本应该承担起大国责任，谁也没有想到美国人居然干起了趁火打劫的勾当，专门对亲朋好友下手。也难怪，国际舞台从来都是首先维护自己的利益，再谈其他。

两次世界大战，美国向盟国贷款，使得盟国具备购买能力。布雷顿森林体系时代，原本应该继续这样做以支持世界经济复苏，美国人最初却打起了歪主意，在马歇尔计划之前，美国曾向英国提供一笔37.5亿美元的援助贷款。理由是拓展英美贸易，支持岌岌可危的英国财政，但是，援助并非无偿的，作为获得这笔贷款的代价，英国承诺废除对美外汇管制，允许英镑和美元之间直接兑换。

协议的结果却非常明朗，在恢复自由兑换之后一个月，英国有价值3000万美元的黄金流出，直接伤及英国经济的根本。无奈之下，英国无法再看美国脸色行事，只能硬性单方面毁约。

我曾看过一些关于汇率均衡问题的文献，从经典的购买力平价、利率平价，到现在一些计量模型计算的汇率模型，各种算法甚是复杂。可能因为我无法理解这些模型的深奥之处，所以始终以为汇率模型归根结底只是一个参考，如果金融工程可以预测汇率变动，外汇市场早就不复存在了。

市场可以预测吗？

市场最重要的是当下，汇率最重要的是利益。汇率政策归根结底就一句话，一国的金融主权，必须牢牢掌握在自己手中，汇率政策一定是一国根据当时情况、本着国家利益做出的最优的决策，不需要遵循任何所谓的“经济学规律”。但凡拿“经济学规律”去指责别人汇率政策的，一定只是找了一个冠冕堂皇的借口。

德国历史学派代表人物李斯特坚持认为，所谓“经济学规律”都是强者扔给弱者的枷锁，一国经济政策必须独立自主，根据自身状况来拟定。

最明显的例证，在布雷顿森林体系形成之初，只有美国、墨西哥、危地马拉等美洲国家实行外汇放开，号称市场经济最发达的西欧始终实行严格的外汇管制，货币不可自由兑换。外汇与资本管制是根据国情做出的决策，而不能机械地照搬某些“理论”或者屈从外部压力。

很快，西欧解决美元荒的机会终于来了，硬币翻到了另一面，那就是美元灾。“灾”者，灾难也。

随着冷战正式拉开序幕，美国开始以此为借口在全球驻军，美元支出迅速增加，1952—1958年美国在西欧军费开支高达89亿美元。1958年10月，英、法、德等10个西欧国家宣布货币自由兑换，此时，美国黄金储备下降到全球35%，西欧10国则上升到30%。

直到这时，布雷顿森林体系才真正具备可行性，一份美国对外文件显示，当时的人们这样评价黄金储备下降：大量美元的不断流出，有利于世界范围内多边贸易的国际环境……成功地重建和维护一种多边贸易与支付体系，在很大程度上依赖于世界其他地区通过美国进口和对外投资得到大量美元。

原本以为皆大欢喜的一个结局，接下来的事情却又令人大跌眼镜。

美元处于世界货币顶端，究其根本还是因为超强的经济实力与黄金储备。现在，美国因为军事扩张在全世界使劲花钱，一旦超出黄金储备和经济实力承载额度，就会成为无源之水。伴随军费增长的是美国财政赤字与黄金储备流失。此时，全世界不再有美元缺乏之虞，各国都不希望再以美元结算，从而转用黄金，偏偏美国不会允许大量黄金离境，也就是所谓“美元灾”，即美元泛滥成灾。

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