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第3章 谋杀英格兰银行（第3页）

挤兑之日的境况自不必描写，事件的平息则耐人寻味。

威廉三世已于1702年去世，安妮女王出面召集了一批贵族——多为英格兰银行的股东——出资资助英格兰银行，这才稳住了市场，使其平安渡过难关。

下一次，英格兰银行还能如此幸运吗？

南海公司Ⅰ：猜到了故事的开头

1720年前后，英国南海泡沫和法国密西西比泡沫（下章详述）先后爆发，范围仅限于英国、法国两个国家。18世纪初，欧洲爆发了西班牙王位继承战争，几乎整个西欧都卷入其中，从惨烈程度和历史影响力来看，这场战争远比两次泡沫重要。很有意思，就算在欧洲，今天也很少有人知道西班牙王位继承战争，人们反而对南海泡沫、密西西比泡沫造成的灾难记忆犹新。更有趣的是，尽管人们记得这些，反复把这些当作反面教材，金融危机还是时常发生。

呜呼！后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。

于人类而言，金融危机与战争同样残酷，金融危机对财富的毁灭能力甚至比战争更触目惊心。弹指间，财富灰飞烟灭，也许正是这个原因，金融危机给人类带来的痛苦永远不可磨灭。

我们反复说，危机、危机，任何一次危机都一定是一次危险的机会。真正成就英格兰银行市场地位的历史事件是南海泡沫，造就英国日不落帝国的历史事件也是南海泡沫。密西西比泡沫之后，法国人抛弃了银行体系，历史则抛弃了法国，工业革命在英国率先破土而出，轰鸣的铁马把人类带出洪荒。

《西欧金融史》如此评论这段历史：英格兰银行的成功被称为一场金融革命，这场革命使人口只有法国13的英格兰能够在整个18世纪的战争中一次又一次地打败法国。

对于这一切，处于风暴眼中的英格兰银行并不自知，此时它还不明白自己在金融中心的位置。虽然未来一片光明，但当下的英格兰银行只觉得自己随时都有可能被干掉，作为一家商业银行，它最大的愿望是生存下去，活下去才是最好的选择！

继东印度公司之后，英格兰银行最大的威胁就是南海公司！

在众多记述英格兰银行历史的经典著作中，南海泡沫被反复提及。很多人一定奇怪，区区南海公司不过是个骗子，怎么能跟最强大的商业银行相提并论呢？

事实不是这样的。

南海公司完全不像传说中的那么不堪，要不是南海泡沫搞出的动静实在太大，它取代英格兰银行只是时间早晚的问题。

这段历史，让我们从南海公司与英格兰银行的恩怨说起。

光荣革命给英国带来了《权利法案》，还有无穷无尽的债务，大同盟战争耗费了大量财富。伟大的亚当·斯密如此评价这段历史：缔结《里斯维克和约》的奥格斯堡同盟战争（大同盟战争）奠定了英国目前巨大债务的第一个基础。

大同盟战争的血迹尚在，一场更大的战争——西班牙王位继承战争——在欧洲爆发了，这是一场持续了14年（1701—1714年）的欧洲大战，几乎耗尽了王室所有财富。日复一日的借贷同样使得英国王室不堪重负，每年利息支出就占总收入的30%~40%。就算有英格兰银行做支撑，王室也已然债台高筑，恐怕再次颁布停兑令也未必能解决问题。

只要动脑筋，办法就总比问题多。

1711年5月2日，英国财政大臣牛津·罗伯特·哈利伯爵向议会提出筹建南海公司，目标是偿还国债。具体来说，就是国债持有者可以自愿将国债转化为南海公司股票。

那么，投资者为什么要换成南海公司的股票呢？

国债换成股票，股票持有者不但能获得保底收益——王室承诺的6%的利息，还能获得南海公司股息。

南海公司就一定能赚钱，一定能给投资者分红吗？

答案是肯定的，罗伯特倡议成立的南海公司可不是一般的公司，其定位跟英国东印度公司一样，英国东印度公司在印度有什么特权，南海公司在南美洲就复制什么特权。非但如此，南海公司还以东印度公司为信誉背书，东印度公司以货物、丝织品、鲸须及其他商品的关税为南海公司固定利息担保。在提交的《南海法案》修改稿中，甚至规定该公司董事长必须由国王兼任（这一条最后没有实现）。

南海公司地位有多牛，不用再解释了吧？

必须先告诉大家，南海公司刚成立的时候根本没有“南海泡沫”之说，南海泡沫发生在南海公司成立10年后。这段时间，伦敦金融市场从未消停，经常听风就是雨，一轮又一轮爆炒，只是还没有达到全民癫狂的程度。

《南海法案》最终版有这样的条款：王室特许，允许公众选择将947万英镑债务转换为南海公司股票。二者等值转化，100英镑国债可以转化100英镑南海公司股票。

从当代金融业务的角度来看，这是一个典型的“债转股”方案：国债转化为南海公司股权。在癫狂的市场上，对于转换者来说，固定利息收入早就可以忽略不计了，最重要的是由股票增值而来的资本利得。

有了这样的前提，债转股工作进行得非常顺利，在某种程度上转股根本就是一种特权，拿到股票就等于拿到了财富，又有谁不去转股呢？

对于王室来说，这笔交易收益也不错。既然947万英镑国债都已经转股，国王不再还债，那么成本仅仅是南海贸易特许权。

多划算的一笔买卖啊！

问题在于，当时南美还在葡萄牙和西班牙手里，南海公司要想拿到真金白银，必须自己动手去敌人手里抢，至于能不能弄到真金白银，是它自己的事。基于以上条款，当代很多人认为南海公司从成立之初就是一个地地道道的骗子。

我不这么认为。

在英国东印度公司获得王室特许权的时候，莫卧儿帝国还龙精虎猛，英国东印度公司照样实现了殖民，开拓了印度英属殖民地。按照这种逻辑，英国东印度公司应该同样是骗子，却从来没有人这么认为。

莫非只有成功者才不是骗子？或者真的是这样。所谓“金融”讲的是未来的故事、未来的收益，很多人猜到了故事的开头，却没有猜到故事的结尾，紫霞仙子遇到的英雄没有身披金甲圣衣，孙悟空如果不成为齐天大圣便一直是野猴子。

在故事的开头，英格兰银行是非常糟糕的。王室、南海公司、国债持有者实现多赢，整个事件看起来最糟糕的受害者就是英格兰银行。因为南海公司和三家合股银行组成了一个辛迪加，垄断了债转股过程，英格兰银行被排除在外。

更糟糕的是，1711年南海公司成立的时候，英格兰银行在王室特许权竞争中败北，其股票在市场狂飙的时候一落千丈。英格兰银行因经营王室债务而生，王室债务不但是最主要的业务，而且是信誉的根本。南海公司发明了“债转股”，已经把英格兰银行逼进了死角。如果没有后来的南海泡沫，英格兰银行很快会在历史长河中无声无息地消失。

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